إبراهيم جابر ينفي خبر حل اللجنة العليا لتهيئة بيئة العودة إلى الخرطوم    البرهان يفاجئ الجميع بشأن استقالة    إبراهيم شقلاوي يكتب: مسرح ما بعد الحرب لدى يوسف عيدابي    الصحفية سهيرة عبد الرحيم: (شعرت للحظة أن وزير الخارجية المصري سيهتف داخل القاعة "جيش واحد، شعب واحد" من فرطٍ حماسه في الجلسة)    شاهد بالفيديو.. والدة الفنان الراحل محمود عبد العزيز: (اتخذلت في هذا المطرب!! وكل من كانوا حول الحوت منافقون عدا واحد)    شاهد بالفيديو.. على أنغام أغاني "الزنق".. لاعبو حي الوادي يحتفلون مع راعي الفريق ونائب رئيس إتحاد الكرة أسامة عطا المنان بمناسبة زواجه    شاهد بالفيديو.. في مشهد مؤثر.. كابتن طائرة "سودانير" المتجهة إلى العاصمة الخرطوم ينهار بالبكاء أثناء مخاطبته الركاب    وزارة المالية توقع إتفاق مع بنك التضامن الإسلامي لتقديم خدمة إيصالي    شاهد بالصورة.. اللاعب هاني مختار يتوشح بعلم السودان في جلسة التصوير الخاصة بناديه الأمريكي    شاهد بالفيديو.. بتواضع كبير "البرهان" يقف بسيارته في الشارع العام ليشرب عصير من الفواكه قدمه له أحد المواطنين بدنقلا    وزير الخارجية والتعاون الدولي يلتقي رئيس مفوضية الاتحاد الأفريقي    شاهد بالفيديو.. فتاة سودانية تبهر راغب علامة وأنغام بعد ترديدها أغنية هدى عربي في برنامج مسابقات والسلطانة تدعمها وتحتفي بها    وزارة الشباب والرياضة تواصل انفتاحها على الولايات    ارتفاع في اسعار محصول الذرة واستقرار سعر السمسم بالقضارف أمس    عثمان ميرغني يكتب: إثيوبيا والسودان: تشابكات الحرب والأمن الإقليمي    وفاة ثالث رضيع تناول حليبًا ملوّثًا بفرنسا    مشروبات طبيعية تدعم مناعتك.. روشتة حمايتك من العدوى    دراسة تربط طنين الأذن بالإنتاجية في العمل    جوجل تسهّل إزالة المعلومات الشخصية والتزييف العميق من نتائج البحث    "ميتا" تبني مركز بيانات بقيمة 10 مليارات دولار    إضافة علامة تبويب الإعدادات بواجهة "واتساب"    إلغاء رحلة قطار إلى الخرطوم..إليكم تفاصيل    انطلاق دورة متخصصة لتطوير الأداء الرقمي برعاية وزير الشباب والرياضة    وزارة الشباب والرياضة تواصل انفتاحها على الولايات ووكيل الوزارة يشهد ختام دورة شهداء السريحة بولاية الجزيرة    رشيد الغفلاوي يلتقي قيادات الاتحاد السوداني لكرة القدم    المريخ يواصل تدريباته بقوة بكيجالي والدامر    ماساة قحت جنا النديهة    كباشي يحيي صمود مواطني شرق النيل ويوجه بزيادة محولات الكهرباء ومكاتب السجل المدني بالمنطقة    تطور حاسم بقضية "الاعتداء الجنسي" في منزل لامين يامال    الإدارة العامة لشرطة تأمين التعدين تنفذ حملة منعية وكشفية لمكافحة التعدين العشوائي بولاية البحرالاحمر    الإدارة العامة لشرطة تأمين التعدين تنفذ حملة منعية وكشفية لمكافحة التعدين العشوائي بولاية البحرالاحمر    هيئة مياه الخرطوم: تحصيل فاتورة المياه لا يشمل القطاع السكني حتى الآن    ارتفاع طفيف لأرباح زين السعودية إلى 604 ملايين في 2025    مسلسلات رمضان.. هل تقع أيتن عامر فى حب ياسر جلال فى مسلسل كلهم بيحبوا مودى    الدولار يواصل التراجع أمام الجنيه فى منتصف تعاملات اليوم    مسؤول سوداني يغادر إلى تركيا    السودان.. وزير الشباب والرياضة يصدر قرارًا    دوري أبطال أفريقيا يشتعل.. 3 أندية تتأهل رسميًا وصراع مفتوح على 5 بطاقات    مجموعة الهلال السوداني.. صنداونز يقتنص التعادل ويبقي آمال التأهل في دوري الأبطال    أفراد من الشرطة يلقون القبض على السائق الخاص بالقائد الميداني لمليشيا الدعم السريع "جلحة" داخل "ركشة" بحي بري    هلال كوستي يدشن برامجه الثقافية بليلة ثقافية كبرى وتكريم رموز النادي والمجتمع    شاهد بالفيديو.. سرقة محل مجوهرات بشارع الوادي بأم درمان وقيمة المسروقات تقدر ب(ترليون) جنيه    محاولة أوكرانية جديدة لإفشال مفاوضات السلام بعيداً عن ارض المعركة    رفض الزوج شراء سجائر لها فقتلته.. جريمة زوجة مصرية تثير الجدل    حريق كبير في سوق شرق تشاد    رسالة أخيرة في بريد الرئيس البرهان قبل تمرد الحركات المسلحة الدارفورية    ترامب يحذر إيران: الوقت ينفد والهجوم القادم سيكون أشد    مباحث الخرطوم تعلن توجيه ضربة موجعة لمافيا السيارات..إليكم التفاصيل    تلفزيون السودان يستأنف البث المباشر من مقرّه الرئيسي    وزير الصحة: التبغ عدو الحاضر والمستقبل و فاتورته الصحية تفوق عائداته الضريبية    هل قتل السحر الأسود الإسرائيلي عبد الناصر؟.. كتاب جديد يكشف خفايا خطيرة في مصر    سباق اختراق الضاحية باكورة بطولات الاتحاد العربي لألعاب القوى    شركة اتصالات في السودان تعلن عن توقف خدمات    "مَا حَرَّمَ إِسْرَائِيلُ عَلَى نَفْسِهِ"!    أحمد الشاكر: انا أعجز عن شكر جميع الإخوة الأشقاء في المملكة العربية السعودية    السودان..حصيلة صادمة بمرض شهير في ولايتين    إسحق أحمد فضل الله يكتب: (حديث نفس...)    "كرتي والكلاب".. ومأساة شعب!    







شكرا على الإبلاغ!
سيتم حجب هذه الصورة تلقائيا عندما يتم الإبلاغ عنها من طرف عدة أشخاص.



معنويات المستثمرين وعوائد الأسهم في شهر رمضان. ترجمة وعرض: بدر الدين حامد الهاشمي
الأحداث نشر في سودانيل يوم 13 - 10 - 2011

أرباح "رمضانية" سريعة: معنويات المستثمرين وعوائد الأسهم في شهر رمضان
Fast profits: Investor sentiment and stock returns during Ramadan
حيردزي بيلاكوسكي وأحمد اتباري وتوماس بيوتر ويزنسكي
Jędrzej Białkowski, Ahmad Etebari, Tomasz Piotr Wisniewski
ترجمة وعرض: بدر الدين حامد الهاشمي
badreldin ali [[email protected]]
تقديم: نشرت هذه الورقة في دورية عالمية هي "المجلة المصرفية المالية" في شهر سبتمبر من هذا العام (2011م) لمؤلفين يعملون في جامعات نيوزلندية، وأخرى بريطانية وأمريكية. لم أكن لأعثر على هذه المجلة، وهذا المقال تحديدا، لولا أنني كنت أبحث في الشبكة العنكبوتية عن ما كتب في الأدبيات الغربية العلمية عن تأثيرات صوم رمضان على الجسم، فعثرت مصادفة علي هذا المقال بعنوانه المثير، فآثرت أن أعرض في إيجاز لأهم ما جاء فيه (خاصة وأنه مقال طويل نسبيا يقع في نحو 40 صفحة) تمشيا مع المقولة المأثورة من أن "العلم بالشيء خير من الجهل به"، رغم أنه لم يخطر ببالي قط أن أعلم شيئا قليلا أو كثيرا عن الأسهم وسوقها، دعك عن أن أعلم أن لها علاقة ما بشهر رمضان الكريم! يلعب المؤلفون بالكلمات – في ذكاء- في قولهم في العنوان " Fast"،إذ أن هذه الكلمة "فاست" هذه يمكن أن تفهم على أنها "سريعة"، ويمكن أن تعني "الصوم" أيضا، لذا قمت بترجمة العنوان ليشمل المعنيين معا!
قدم الباحثون لقرائهم في البدء نبذة مختصرة عن شهر رمضان بأنه شهر يمتنع فيه المسلمون (وعددهم يفوق 1.5 بليون الآن) عن تناول الطعام والشراب والملذات الحسية والشهوات الأخرى. يعد هذا الشهر عند المسلمين موسما للطاعات وإصلاح النفس وتهذيبها، وللعطاء والعبادة. يلاحظ في هذا الشهر زيادة روح التضامن والتعاون بين المسلمين في كل أرجاء العالم، وتضاعف العون والسند الاجتماعي الذي يسود بين مجتمعات الصائمين، وتقوية علاقة الفرد الصائم بربه؛ والأخيرة هذه تعد شكلا هاما من أشكال العلاقة الاجتماعية. يغدو المسلم في رمضان أكثر روحانية واجتماعية من ذي قبل. وكما يقول الخبراء فهنالك أكثر من دليل قوي على أن التدين والتقوى والتداخل والقيم والمعايير الاجتماعية، لها جميعا أعظم الأثر في القرارات الاستثمارية للمرء وللمؤسسات والهيئات المالية.
تعرض الباحثون إلى بعض المعلومات الأولية عن شهر رمضان، ذلك الشهر التاسع في السنة القمرية وعن صوم أكثر من بليون ونصف مسلم لنهاره (موجهة بالطبع للقراء الغربيين الذين لا يعلمون الكثير عن الإسلام) وعن أن تلك الشعيرة واحدة من أكبر الشعائر الدينية في العالم، والتي تنال اهتماما كبيرا. ذكر الباحثون أيضا شيئا عن فوائده الصحية من واقع ما نشر في الأدبيات الطبية والعلمية. يقرر الباحثون أن بدايات صوم شهر رمضان يصاحبها إحساس بعدم الراحة، يزول مع مرور الأيام. وبحسب مؤيدي الطب البديل (في الأصل "الطب الطبيعي") أن الصوم يطرد من الجسم المواد السامة التي تتراكم في الشهور التي تسبق رمضان، ويريح الجهاز الهضمي. أكد عدد من الدراسات أن الصوم لفترات معلومة ينقص الوزن ومحيط الخصر، ويتبع ذلك فوائد معلومة على الجهاز الوعائي القلبي وعلي الأكسجة في الجسم، وعلى مستوى الدهون في الدم.
أورد العالم الياباني يوماماتو أن الحرمان من الطعام بصورة دورية يخفف من آثار الأمراض العقلية والسايكوسوماتية (الجسدية- النفسية) ويقلل من القلق والتوتر. ربما يفسر ذلك تناقص أعداد المنتحرين خلال شهر رمضان، وذلك بحسب نتائج بحث أجري في الأردن في بداية تسعينات القرن الماضي، بل قد أورد ذلك البحث أن كثيراً من الصائمين يشعرون ببعض النشوة أثناء الصيام، يفسره أحد العلماء بأن الصوم يستهلك ما هو مخزون من الجلوكوز، ويكون الأجسام الكيتونية في الكبد، والتي تمثل مصدر الطاقة للدماغ. ونظير لأحد هذه الأجسام الكيتونية (بحسب ما جاء في البحث) يعمل كمضاد للاكتئاب، بل ويستعمل بصورة غير قانونية كمادة تحسن الحالة المزاجية.
بينت كثير من الدراسات السابقة أن عائدات السندات المالية تستجيب لكثير من المتغيرات المتعلقة بعوامل مثل الطقس، والنظم البيولوجية، والمعتقدات والهوية الاجتماعية. فقد أكد باحثون أن عائدات السندات اليومي مرتبط أشد الارتباط بنور الشمس واضطرابات النوم التي يسببها اختلاف التوقيتين الصيفي والشتوي. وذهب البعض إلي أن نتائج مباريات الكرة العالمية لها أيضا أثر بالغ على عائدات السندات المالية، إذ أن هزيمة الفرق القومي لبلد ما في المنافسات العالمية تصيب الأسواق المالية في ذلك البلد بالكساد. اعتمدت كل هذه الدراسات وغيرها على نظريات حديثة تركز على تأثيرات العواطف والأحاسيس على تقديرات الناس وعملية صنعهم لقراراتهم، خاصة عندما تنطوي هذه القرارات على مخاطرة ما، أو عدم يقين. عادة ما يكون الأفراد الذين يكونون في مزاج طيب أكثر تفاؤلا في قراراتهم المالية من الذين يكونون في مزاج رديء، وتتأثر الأسعار في الأسواق المالية بتغير الحالة العاطفية للمستثمرين، حتى عندما تكون الأحداث الكامنة متعادلة اقتصاديا من ناحية التكاليف والفوائد.
تناول الباحثون في هذه الورقة إمكانية أن تحدث ممارسة دينية سنوية تأثيرا نفسيا علي المستثمرين وعلى ما يتخذونه من قرارات في مجال الاستثمار والمضاربة في سوق الأسهم. كان دور الدين (في المعاملات الدينية) مصدر اهتمام كثير من الباحثين منذ عقود طويلة. فلقد كتب فيبير في عام 1905م أن البروتستانتية كان لها دور كبير في تشجيع تطور الرأسمالية الباكرة، وكتب ستولز ووليامسون في عام 2003م عن أن الدين يمكن أن يفسر التباين بين مختلف الدول فيما يتعلق بحقوق الدائنين ((creditors، ومدى تطبيق القوانين. تشير كثير من الأبحاث إلى أن درجة التدين والتفاعل /التداخل الاجتماعي والأعراف الاجتماعية، كل ذلك يمكنه التأثير على اتخاذ الفرد أو المؤسسات المالية للقرارات المتعلقة بالاستثمار، وربما لكل قرار يتعلق بتلك المؤسسات. في هذه الورقة سنقوم بإضافة عامل جديد لما هو معروف في هذا الجانب ببحث أمر أسواق الأسهم في البلدان التي يلعب فيها الدين دورا محوريا.
تناولت كثير من الدراسات آثار الأنماط الموسمية المتكررة في السنة الميلادية (مثل الأعياد) على عائدات السندات المالية. من هذه الدراسات تبين أن هنالك تغيرا في نمط هذه العائدات في مطلع الأسبوع، ومطلع كل عام، وقبيل العطلات الرسمية التي تغلق فيها أسواق الأوراق المالية (البورصة)، وقبيل أو بعد الأعياد الدينية عند المسيحيين واليهود، مثل أعياد الميلاد، ورأس السنة، والجمعة العظيمة (ولعلها يوم صوم لدي المسيحيين الكاثوليك)، ويوم رأس السنة اليهودية (روش ها شنا)، حيث ترتفع الأسهم فيه وقبله بيومين، بينما تنخفض في يوم عيد يهودي آخر هو "يوم كيبورو" واليوم الذي يليه. بيد أن هنالك القليل فقط من الأبحاث حول آثار الاحتفالات غير العلمانية مثل رمضان. من تلك الدراسات القليلة نشر بحث عام 2005م عن تأثير شهر رمضان على سلوك سوق الأوراق المالية في السعودية بين عامي 1985 – 2000م كانت نتائجه تشير لعدم وجود تغير كبير (ومعنوي إحصائيا) في العائدات، ولكن تم ملاحظة انخفاض واضح في تقلبات السوق
Volatility التي تحدث في غير رمضان.
يختلف هذا البحث عن البحث المذكور سابقاً في أنه يشمل دولا أكثر، ويبحث في فترة زمنية أطول. لا تخالف نتائج البحث الحالي حول الأسواق المالية السعودية في رمضان نتائج ذلك البحث الذي أجري في عام 2005م، بيد أنه أشار بوضوح إلى أن غالب الأسواق المالية في بقية الدول الإسلامية قد شهدت تاريخيا زيادة مقدرة في أسعار الأسهم خلال شهر رمضان الكريم. لا شك إذن أن للمشاعر الدينية (عند المسيحيين واليهود والمسلمين أيضا) أثارا محسوسة على الأسواق المالية.
اعتمد الباحثون في هذه الورقة على المعلومات المتوفرة من دول عدد المسلمين بها يفوق نصف عدد السكان؛ وتسجل مؤسسة مورجان ستانلي العالمية مؤشر البورصة فيها. شملت العينة التي غطت الفترة بين عامي 1989 – 2007م، حركة البورصة في 14 دولة إسلامية هي البحرين ومصر واندونيسيا والأردن والكويت وماليزيا والمغرب وعمان وباكستان وقطر والسعودية وتونس وتركيا والأمارات العربية المتحدة (يلاحظ أن نسبة المسلمين التي وردت في بعض الدول العربية تتفاوت تفاوتا كبيرا، فبينما سجل الباحثون أن نسبة المسلمين في قطر مثلا تبلغ 77.5%، نجدها تبلغ 81.2% في البحرين، و85% في الكويت، و90% في مصر و100% في السعودية. لا أدري مدى صحة هذه الأرقام. المترجم).
خلصت الدراسة إلى أن متوسط عائدات الأسهم السنوية في تلك الدول المذكورة (عدا السعودية والبحرين واندونيسيا، والتي جمعت منها معلومات قليلة نسبيا) يزداد بنسبة ملحوظة خلال شهر رمضان، إذ يزداد في المتوسط بنحو 38.1% في هذا الشهر مقارنة بزيادة لا تتعدى 4.32% في ما سواه من الشهور). مع (أو رغم) هذه الزيادة الملحوظة، إلا أن الباحثين يقولون بأن تقلبات السوق كانت أقل في شهر رمضان عنه في باقي الشهور في كل الدول التي شملتها الدراسة عدا واحدة (هي تونس). تعكس هذه التغيرات تحولا حادا في مدى تفاؤل المستثمرين. لم تكن لعوامل مثل كمية السيولة في الأسواق أو طول يوم الصيام أو تغيرات سعر العملة أو غير من العوامل المعروفة السابقة (التي تحدث في أيام معينة مثل الاثنين ويناير وعيد الهالوين (يوم معروف في شمال أمريكا يصادف 31 أكتوبر من كل عام، يطوف فيه الأطفال على منازل الحي لتقبل الحلوى، ويلبس فيع الناس ملابس تنكرية. المترجم) أي علاقة بما تحصل عليه الباحثون من نتائج في هذا البحث (لا أرى أي علاقة بالمناسبات التي ذكرها الباحثون والدول الإسلامية). يؤكد الباحثون أن تأثير رمضان على الأسواق المالية في البلاد العربية مرده تغير نفسية (سايكولجية) المستثمرين، إذ أن رمضان شهر تعبدي مقدس يؤثر على كل جانب من جوانب حياة المسلمين. فبالإضافة للصوم والصلاة، فإن صوم رمضان يضاعف من الوعي الاجتماعي، ويزيد من الإحساس بالقرب من الله، ومن المحتاجين من فقراء المسلمين حول العالم. وباعتباره تجربة أصولية مشتركة، فإن صوم رمضان يجلب معه للصائم شعورا بالتضامن مع بقية المسلمين، ويزيد من شعوره بالرضاء بالحياة، ويشجع على التفاؤل والثقة في الغد. تؤثر هذه الروح المتفائلة على شعور المستثمر وقراراته، ويؤدي ذلك كله إلى انتعاش سوق الأسهم وأسعارها، على النحو الذي ذكرناه.
يؤمن الباحثون بأن النتائج التي تحصلوا عليها من 14 دولة إسلامية تمثل بالفعل الواقع في كل العالم الإسلامي، ويقولون بأنه سيكون من المفيد دراسة تأثير صوم رمضان على أداء الشركات الخاصة، وقطاع رجال الأعمال، إذ أن بعض الشركات (والمصارف أيضا. المترجم) تسير وفق منهج إسلامي أصولي، وقد تكون أكثر حساسية للحاجات الاجتماعية للفقراء من المسلمين، وقد تستفيد مثل هذه الشركات من حماس المستثمرين المتدينين في شهر رمضان.
يزعم الباحثون أن لبحثهم هذا آثاراً هامة يجب على المستثمرين الساعين نحو تحقيق أرباح سريعة في العالم الإسلامي أن يدركوها، ومنها أهمية شراء الأسهم قبيل بدء الشهر الكريم، وبيعها في نهايته، خاصة مباشرة بعد عيد الفطر، مع الأخذ طبعا في الاعتبار تكاليف الصفقات، والتي تتضاءل قياسا بالأرباح الهائلة المتوقعة. ويمكن أيضا اتخاذ سياسة سلبية نوعا ما، بأن يؤجل المستثمرون بيع أسهمهم حتى نهاية شهر رمضان، أو أن يعجلوا توقيت شرائها قبل بدء الشهر.
رغم كل ذلك نبه الباحثون المستثمرين إلى بعض المحاذير، أهمهما أنه:
1. ليس هنالك من ضمان من أن ما حدث في سوق الأسهم والسندات المالية في عقود سابقة قد يتكرر تارة أخرى، وأن
2.هذا السوق يتميز بالتقلبات السريعة والضخمة والفجائية، وقد لا تفسر الآثار الموسمية – كقاعدة عامة- جزءا كبيرا من هذه التقلبات.

انقر هنا لقراءة الخبر من مصدره.