سودارس : معنويات المستثمرين وعوائد الأسهم في شهر رمضان. ترجمة وعرض: بدر الدين حامد الهاشمي

مزمل أبو القاسم يكتب مقال ساخن: (لم نرصد لهذه الحكومة إنجازاً واحداً حتى اللحظة بخلاف جرأتها على المواطنين وتفننها في فرض الجبايات والرسوم عليهم) شاهد بالصورة والفيديو.. شبيهة هدى عربي تستعرض جمالها على أنغام ندى القلعة وساخرون: (شن جاب الكيكة للويكة وما استخرتي نهائي) شاهد بالفيديو.. والدة الفنان الراحل محمود عبد العزيز: الحوت تعرض لظلم فادح من هؤلاء وهذا ما فعلته عندما علمت بتعاطيه "السجائر" وهو طالب في الثانوي والي الخرطوم يوجه وزارة التخطيط العمراني بتطبيق القوانين وتسريع إجراءات معاملات الأراضي بالصورة.. البرنس هيثم مصطفى وزيراً للرياضة في السودان اكتمال عقد الجهاز الفني للكمال قالت إنّها خرجت من آلية تحديد أسعار الوقود..الطاقة تكشف تفاصيل 20 باخرة في محيط البحر الأحمر "آبل" تستعد لإطلاق أول آيفون قابل للطي شاهد بالفيديو.. نجمة السوشيال ميديا السودانية هبة الجندي تعود للظهور بعد غياب طويل بتقرير إخباري عن الأحداث السودانية وتطورها شاهد بالفيديو.. فنان "ربابة" سوداني يثير تفاعل الجمهور بعد ترديده أغنياته الشهيرة (صورة وصوت) في حفل حاشد بالسعودية "يغفر الله للجميع إلا باجيو!".. مأساة اللاعب الذي مات واقفا – فيديو النفط ينخفض 1% بعد تقرير ترامب إنهاء حرب إيران اختبار نسخة مدفوعة جديدة من "إنستغرام" عيد ميلاد إيمى سمير غانم.. خطوات ثابتة واختيارات مدروسة فى مسيرتها الفنية قيادي بحزب المؤتمر الوطني يحسم جدل مثير صبري محمد علي (العيكورة) يكتب: *هذا ما قاله لي وزير التعليم العالي والبحث العلمي ظهر اليوم* قرار لحكومة السودان بشأن معبر أدري عثمان ميرغني يكتب: فساد.. الفساد.. إكتمال فتح الطرق والشوارع الداخلية بمنطقة وسط الخرطوم ارتفاع جديد في أسعار الوقود بالخرطوم الهلال يواجه أُماجوجو لتوسيع فارق الصدارة شاهد بالفيديو.. داخل حرم إحدى المدارس.. والي النيل الأبيض ينفعل على وزير التربية والتعليم ويحظى بإشادة الجمهور: (لن أذهب حتى ينتهي البناء) (أماجوجو والنقطة 54) برشلونة يتلقى دفعة معنوية قبل مواجهة أتلتيكو مدريد شراكة استراتيجية بين "الشباب والرياضة" و"الصناعة" لتمكين المبتكرين ودعم الإنتاج الشبابي كريم عبد العزيز وفريق مطلوب عائليا يبحثون عن دولة أوروبية للتصوير الخارجى أزمة منشطات تشعل دوري أبطال إفريقيا.. الهلال السوداني يشكو نهضة بركان المغربي ل"الكاف" أيهما أكثر فائدة القهوة أم عصير البرتقال صباحًا.. والكميات المناسبة آلام الدورة ليست دائمًا طبيعية.. إشارات تكشف بطانة الرحم المهاجرة مبكرًا فصيلة الدم تكشف احتمالية الإصابة بالسكري السيسي للرئيس ترامب: لا أحد يمكنه وقف الحرب في المنطقة إلا أنت "فيفا" يتّخذ موقفًا حازمًا بشأن مشاركة إيران في كأس العالم مصر.. الدولار يقترب من 54 جنيها لأول مرة سارة بركة: أحمد العوضى مجتهد بشكل كبير وبيحب شغله جدا وجبة سمك تُنهي حياة 3 سودانيين بالقاهرة وتتسبب في إصابة 4 آخرين بحالة تسمم غذائى حاد بسبب ضعف الراتب.. وزير الثروة الحيوانية بالسودان يبحث عن عمل إضافي رئيس الوزراء يصدر قرارًا بشأن الرسوم الجديدة في المعابر محمد عبد الباسط يكتب: لهذا تحركت باكستان الآن للوساطة بين أمريكا وإيران السكوت على هذا الأمر لا يرضي الله ولا رسوله!! ارتفاع أسعار الذهب في السودان الخليج الضحية الكبرى: إيران وجهت 83% من هجماتها إليه… و17% فقط إلى إسرائيل مهلة أخيرة للمخالفين: خيارات متعددة لمعالجة أوضاع التأشيرات المنتهية في السعودية ترامب يصدر أوامره ويكشف تطورات مثيرة مع إيران الأمن يداهم مخزن يبيع الوقود المهرب لعصابات التنقيب عن الذهب رئيس الأهلي مدني وابنه يتعرضان لحادث مروع المباحث تنهي مغامرات شبكة إجرامية متخصصة في الإحتيال علي أصحاب المحلات التجارية عن طريق اشعارات تطبيق بنكك المزيفة ضبط 238 كجم من "الآيس" وأسلحة بجانب نحاس بولاية البحر الاحمر ضبط 238 كجم من "الآيس" وأسلحة بجانب نحاس بولاية البحر الاحمر الشيخ بن زومة.. إلى جنة الخلد قيم الهلال المتوارثة يجب أن تبقى أبد الدهر في زمن الضجيج.. القرآن بوصلة المعنى والسكينة د.مزمل أبو القاسم يكتب: دموع الباز.. وزاهر! (2) السودان.. الدفاع المدني يستعين ب"التوك توك" طفح جلدي في رقبة الرئيس ترمب يثير تساؤلات حول صحته صوت لا يغيب.. محمد رفعت ورحلة الآذان الخالد في رمضان أجهزة الأمن السودانية تنهي مغامرات لص الصيدليات في عطبرة شاهد بالفيديو.. الوطن يتعافى ويعود.. تزاحم مئات المصلين في صلاة التراويح بمسجد السيدة سنهوري بالخرطوم السودان.. فكّ طلاسم"تبيدي للمجوهرات" في الخرطوم والتحقيقيات تفجّر مفاجأة

شكرا على الإبلاغ!

سيتم حجب هذه الصورة تلقائيا عندما يتم الإبلاغ عنها من طرف عدة أشخاص.

معنويات المستثمرين وعوائد الأسهم في شهر رمضان. ترجمة وعرض: بدر الدين حامد الهاشمي

الأحداث نشر في سودانيل يوم 13 - 10 - 2011

أرباح "رمضانية" سريعة: معنويات المستثمرين وعوائد الأسهم في شهر رمضان
Fast profits: Investor sentiment and stock returns during Ramadan
حيردزي بيلاكوسكي وأحمد اتباري وتوماس بيوتر ويزنسكي
Jędrzej Białkowski, Ahmad Etebari, Tomasz Piotr Wisniewski
ترجمة وعرض: بدر الدين حامد الهاشمي
badreldin ali [[email protected]]
تقديم: نشرت هذه الورقة في دورية عالمية هي "المجلة المصرفية المالية" في شهر سبتمبر من هذا العام (2011م) لمؤلفين يعملون في جامعات نيوزلندية، وأخرى بريطانية وأمريكية. لم أكن لأعثر على هذه المجلة، وهذا المقال تحديدا، لولا أنني كنت أبحث في الشبكة العنكبوتية عن ما كتب في الأدبيات الغربية العلمية عن تأثيرات صوم رمضان على الجسم، فعثرت مصادفة علي هذا المقال بعنوانه المثير، فآثرت أن أعرض في إيجاز لأهم ما جاء فيه (خاصة وأنه مقال طويل نسبيا يقع في نحو 40 صفحة) تمشيا مع المقولة المأثورة من أن "العلم بالشيء خير من الجهل به"، رغم أنه لم يخطر ببالي قط أن أعلم شيئا قليلا أو كثيرا عن الأسهم وسوقها، دعك عن أن أعلم أن لها علاقة ما بشهر رمضان الكريم! يلعب المؤلفون بالكلمات – في ذكاء- في قولهم في العنوان " Fast"،إذ أن هذه الكلمة "فاست" هذه يمكن أن تفهم على أنها "سريعة"، ويمكن أن تعني "الصوم" أيضا، لذا قمت بترجمة العنوان ليشمل المعنيين معا!
قدم الباحثون لقرائهم في البدء نبذة مختصرة عن شهر رمضان بأنه شهر يمتنع فيه المسلمون (وعددهم يفوق 1.5 بليون الآن) عن تناول الطعام والشراب والملذات الحسية والشهوات الأخرى. يعد هذا الشهر عند المسلمين موسما للطاعات وإصلاح النفس وتهذيبها، وللعطاء والعبادة. يلاحظ في هذا الشهر زيادة روح التضامن والتعاون بين المسلمين في كل أرجاء العالم، وتضاعف العون والسند الاجتماعي الذي يسود بين مجتمعات الصائمين، وتقوية علاقة الفرد الصائم بربه؛ والأخيرة هذه تعد شكلا هاما من أشكال العلاقة الاجتماعية. يغدو المسلم في رمضان أكثر روحانية واجتماعية من ذي قبل. وكما يقول الخبراء فهنالك أكثر من دليل قوي على أن التدين والتقوى والتداخل والقيم والمعايير الاجتماعية، لها جميعا أعظم الأثر في القرارات الاستثمارية للمرء وللمؤسسات والهيئات المالية.
تعرض الباحثون إلى بعض المعلومات الأولية عن شهر رمضان، ذلك الشهر التاسع في السنة القمرية وعن صوم أكثر من بليون ونصف مسلم لنهاره (موجهة بالطبع للقراء الغربيين الذين لا يعلمون الكثير عن الإسلام) وعن أن تلك الشعيرة واحدة من أكبر الشعائر الدينية في العالم، والتي تنال اهتماما كبيرا. ذكر الباحثون أيضا شيئا عن فوائده الصحية من واقع ما نشر في الأدبيات الطبية والعلمية. يقرر الباحثون أن بدايات صوم شهر رمضان يصاحبها إحساس بعدم الراحة، يزول مع مرور الأيام. وبحسب مؤيدي الطب البديل (في الأصل "الطب الطبيعي") أن الصوم يطرد من الجسم المواد السامة التي تتراكم في الشهور التي تسبق رمضان، ويريح الجهاز الهضمي. أكد عدد من الدراسات أن الصوم لفترات معلومة ينقص الوزن ومحيط الخصر، ويتبع ذلك فوائد معلومة على الجهاز الوعائي القلبي وعلي الأكسجة في الجسم، وعلى مستوى الدهون في الدم.
أورد العالم الياباني يوماماتو أن الحرمان من الطعام بصورة دورية يخفف من آثار الأمراض العقلية والسايكوسوماتية (الجسدية- النفسية) ويقلل من القلق والتوتر. ربما يفسر ذلك تناقص أعداد المنتحرين خلال شهر رمضان، وذلك بحسب نتائج بحث أجري في الأردن في بداية تسعينات القرن الماضي، بل قد أورد ذلك البحث أن كثيراً من الصائمين يشعرون ببعض النشوة أثناء الصيام، يفسره أحد العلماء بأن الصوم يستهلك ما هو مخزون من الجلوكوز، ويكون الأجسام الكيتونية في الكبد، والتي تمثل مصدر الطاقة للدماغ. ونظير لأحد هذه الأجسام الكيتونية (بحسب ما جاء في البحث) يعمل كمضاد للاكتئاب، بل ويستعمل بصورة غير قانونية كمادة تحسن الحالة المزاجية.
بينت كثير من الدراسات السابقة أن عائدات السندات المالية تستجيب لكثير من المتغيرات المتعلقة بعوامل مثل الطقس، والنظم البيولوجية، والمعتقدات والهوية الاجتماعية. فقد أكد باحثون أن عائدات السندات اليومي مرتبط أشد الارتباط بنور الشمس واضطرابات النوم التي يسببها اختلاف التوقيتين الصيفي والشتوي. وذهب البعض إلي أن نتائج مباريات الكرة العالمية لها أيضا أثر بالغ على عائدات السندات المالية، إذ أن هزيمة الفرق القومي لبلد ما في المنافسات العالمية تصيب الأسواق المالية في ذلك البلد بالكساد. اعتمدت كل هذه الدراسات وغيرها على نظريات حديثة تركز على تأثيرات العواطف والأحاسيس على تقديرات الناس وعملية صنعهم لقراراتهم، خاصة عندما تنطوي هذه القرارات على مخاطرة ما، أو عدم يقين. عادة ما يكون الأفراد الذين يكونون في مزاج طيب أكثر تفاؤلا في قراراتهم المالية من الذين يكونون في مزاج رديء، وتتأثر الأسعار في الأسواق المالية بتغير الحالة العاطفية للمستثمرين، حتى عندما تكون الأحداث الكامنة متعادلة اقتصاديا من ناحية التكاليف والفوائد.
تناول الباحثون في هذه الورقة إمكانية أن تحدث ممارسة دينية سنوية تأثيرا نفسيا علي المستثمرين وعلى ما يتخذونه من قرارات في مجال الاستثمار والمضاربة في سوق الأسهم. كان دور الدين (في المعاملات الدينية) مصدر اهتمام كثير من الباحثين منذ عقود طويلة. فلقد كتب فيبير في عام 1905م أن البروتستانتية كان لها دور كبير في تشجيع تطور الرأسمالية الباكرة، وكتب ستولز ووليامسون في عام 2003م عن أن الدين يمكن أن يفسر التباين بين مختلف الدول فيما يتعلق بحقوق الدائنين ((creditors، ومدى تطبيق القوانين. تشير كثير من الأبحاث إلى أن درجة التدين والتفاعل /التداخل الاجتماعي والأعراف الاجتماعية، كل ذلك يمكنه التأثير على اتخاذ الفرد أو المؤسسات المالية للقرارات المتعلقة بالاستثمار، وربما لكل قرار يتعلق بتلك المؤسسات. في هذه الورقة سنقوم بإضافة عامل جديد لما هو معروف في هذا الجانب ببحث أمر أسواق الأسهم في البلدان التي يلعب فيها الدين دورا محوريا.
تناولت كثير من الدراسات آثار الأنماط الموسمية المتكررة في السنة الميلادية (مثل الأعياد) على عائدات السندات المالية. من هذه الدراسات تبين أن هنالك تغيرا في نمط هذه العائدات في مطلع الأسبوع، ومطلع كل عام، وقبيل العطلات الرسمية التي تغلق فيها أسواق الأوراق المالية (البورصة)، وقبيل أو بعد الأعياد الدينية عند المسيحيين واليهود، مثل أعياد الميلاد، ورأس السنة، والجمعة العظيمة (ولعلها يوم صوم لدي المسيحيين الكاثوليك)، ويوم رأس السنة اليهودية (روش ها شنا)، حيث ترتفع الأسهم فيه وقبله بيومين، بينما تنخفض في يوم عيد يهودي آخر هو "يوم كيبورو" واليوم الذي يليه. بيد أن هنالك القليل فقط من الأبحاث حول آثار الاحتفالات غير العلمانية مثل رمضان. من تلك الدراسات القليلة نشر بحث عام 2005م عن تأثير شهر رمضان على سلوك سوق الأوراق المالية في السعودية بين عامي 1985 – 2000م كانت نتائجه تشير لعدم وجود تغير كبير (ومعنوي إحصائيا) في العائدات، ولكن تم ملاحظة انخفاض واضح في تقلبات السوق
Volatility التي تحدث في غير رمضان.
يختلف هذا البحث عن البحث المذكور سابقاً في أنه يشمل دولا أكثر، ويبحث في فترة زمنية أطول. لا تخالف نتائج البحث الحالي حول الأسواق المالية السعودية في رمضان نتائج ذلك البحث الذي أجري في عام 2005م، بيد أنه أشار بوضوح إلى أن غالب الأسواق المالية في بقية الدول الإسلامية قد شهدت تاريخيا زيادة مقدرة في أسعار الأسهم خلال شهر رمضان الكريم. لا شك إذن أن للمشاعر الدينية (عند المسيحيين واليهود والمسلمين أيضا) أثارا محسوسة على الأسواق المالية.
اعتمد الباحثون في هذه الورقة على المعلومات المتوفرة من دول عدد المسلمين بها يفوق نصف عدد السكان؛ وتسجل مؤسسة مورجان ستانلي العالمية مؤشر البورصة فيها. شملت العينة التي غطت الفترة بين عامي 1989 – 2007م، حركة البورصة في 14 دولة إسلامية هي البحرين ومصر واندونيسيا والأردن والكويت وماليزيا والمغرب وعمان وباكستان وقطر والسعودية وتونس وتركيا والأمارات العربية المتحدة (يلاحظ أن نسبة المسلمين التي وردت في بعض الدول العربية تتفاوت تفاوتا كبيرا، فبينما سجل الباحثون أن نسبة المسلمين في قطر مثلا تبلغ 77.5%، نجدها تبلغ 81.2% في البحرين، و85% في الكويت، و90% في مصر و100% في السعودية. لا أدري مدى صحة هذه الأرقام. المترجم).
خلصت الدراسة إلى أن متوسط عائدات الأسهم السنوية في تلك الدول المذكورة (عدا السعودية والبحرين واندونيسيا، والتي جمعت منها معلومات قليلة نسبيا) يزداد بنسبة ملحوظة خلال شهر رمضان، إذ يزداد في المتوسط بنحو 38.1% في هذا الشهر مقارنة بزيادة لا تتعدى 4.32% في ما سواه من الشهور). مع (أو رغم) هذه الزيادة الملحوظة، إلا أن الباحثين يقولون بأن تقلبات السوق كانت أقل في شهر رمضان عنه في باقي الشهور في كل الدول التي شملتها الدراسة عدا واحدة (هي تونس). تعكس هذه التغيرات تحولا حادا في مدى تفاؤل المستثمرين. لم تكن لعوامل مثل كمية السيولة في الأسواق أو طول يوم الصيام أو تغيرات سعر العملة أو غير من العوامل المعروفة السابقة (التي تحدث في أيام معينة مثل الاثنين ويناير وعيد الهالوين (يوم معروف في شمال أمريكا يصادف 31 أكتوبر من كل عام، يطوف فيه الأطفال على منازل الحي لتقبل الحلوى، ويلبس فيع الناس ملابس تنكرية. المترجم) أي علاقة بما تحصل عليه الباحثون من نتائج في هذا البحث (لا أرى أي علاقة بالمناسبات التي ذكرها الباحثون والدول الإسلامية). يؤكد الباحثون أن تأثير رمضان على الأسواق المالية في البلاد العربية مرده تغير نفسية (سايكولجية) المستثمرين، إذ أن رمضان شهر تعبدي مقدس يؤثر على كل جانب من جوانب حياة المسلمين. فبالإضافة للصوم والصلاة، فإن صوم رمضان يضاعف من الوعي الاجتماعي، ويزيد من الإحساس بالقرب من الله، ومن المحتاجين من فقراء المسلمين حول العالم. وباعتباره تجربة أصولية مشتركة، فإن صوم رمضان يجلب معه للصائم شعورا بالتضامن مع بقية المسلمين، ويزيد من شعوره بالرضاء بالحياة، ويشجع على التفاؤل والثقة في الغد. تؤثر هذه الروح المتفائلة على شعور المستثمر وقراراته، ويؤدي ذلك كله إلى انتعاش سوق الأسهم وأسعارها، على النحو الذي ذكرناه.
يؤمن الباحثون بأن النتائج التي تحصلوا عليها من 14 دولة إسلامية تمثل بالفعل الواقع في كل العالم الإسلامي، ويقولون بأنه سيكون من المفيد دراسة تأثير صوم رمضان على أداء الشركات الخاصة، وقطاع رجال الأعمال، إذ أن بعض الشركات (والمصارف أيضا. المترجم) تسير وفق منهج إسلامي أصولي، وقد تكون أكثر حساسية للحاجات الاجتماعية للفقراء من المسلمين، وقد تستفيد مثل هذه الشركات من حماس المستثمرين المتدينين في شهر رمضان.
يزعم الباحثون أن لبحثهم هذا آثاراً هامة يجب على المستثمرين الساعين نحو تحقيق أرباح سريعة في العالم الإسلامي أن يدركوها، ومنها أهمية شراء الأسهم قبيل بدء الشهر الكريم، وبيعها في نهايته، خاصة مباشرة بعد عيد الفطر، مع الأخذ طبعا في الاعتبار تكاليف الصفقات، والتي تتضاءل قياسا بالأرباح الهائلة المتوقعة. ويمكن أيضا اتخاذ سياسة سلبية نوعا ما، بأن يؤجل المستثمرون بيع أسهمهم حتى نهاية شهر رمضان، أو أن يعجلوا توقيت شرائها قبل بدء الشهر.
رغم كل ذلك نبه الباحثون المستثمرين إلى بعض المحاذير، أهمهما أنه:
1. ليس هنالك من ضمان من أن ما حدث في سوق الأسهم والسندات المالية في عقود سابقة قد يتكرر تارة أخرى، وأن
2.هذا السوق يتميز بالتقلبات السريعة والضخمة والفجائية، وقد لا تفسر الآثار الموسمية – كقاعدة عامة- جزءا كبيرا من هذه التقلبات.

انقر هنا لقراءة الخبر من مصدره.