سودارس : اقتصاد أميركا والفجر الكاذب

القوز والأمير دنقلا يقصّان شريط الأسبوع الرابع بمجموعة ابوحمد ياسر محجوب الحسيني يكتب: البرهان يناور بذكاء ويتوعد الدعم السريع تدشين الزي الجديد لنادي الكمال الكاملين منع نقل البضائع يرفع أسعار السلع في دارفور مجلس السيادة يدين هجوم كادقلي كامل إدريس يُحيِّي جموع الشعب السوداني على الاصطفاف الوطني خلف القُوّات المُسلّحة الخرطوم .. تواصل نقل رفاة معركة الكرامة للأسبوع الثاني على التوالي المريخ السوداني يصدر قرارًا تّجاه اثنين من لاعبيه مناوي: قمت بتنوير الخارجية الألمانية بموقف الحكومة السودانية بسبب ليونيل ميسي.. أعمال شغب وغضب من المشجعين في الهند فريق عسكري سعودي إماراتي يصل عدن ترامب يعلن: الجيش الأمريكي سيبدأ بشن غارات على الأراضي الفنزويلية ترامب يلغي وضع الحماية المؤقتة للإثيوبيين كارثة إنسانية قبالة اليونان وغالبية الضحايا من مصر والسودان إحباط عمليه إدخال مخدرات الى مدينة الدبة المريخ " B"يكسب ودنوباوي بخماسية نظيفة والقائد يغادر إلى القاهرة مقتل قائد بالجيش السوداني شاهد بالفيديو.. آخر ظهور لفنان "الدعامة" إبراهيم إدريس يظهر وهو يحتفل وسط جنود المليشيا قبل أيام قليلة من إغتياله شاهد بالفيديو.. آخر ظهور لفنان "الدعامة" إبراهيم إدريس يظهر وهو يحتفل وسط جنود المليشيا قبل أيام قليلة من إغتياله الإعلامية والشاعرة داليا الياس ترد على إتهام الجمهور لها بالتسبب في فصل المذيع الراحل محمد محمود حسكا من قناة النيل الأزرق شاهد بالصور.. فنان الثورة السودانية يكمل مراسم زفافه بالقاهرة بعد مباراة ماراثونية.. السعودية تقصي فلسطين وتحجز مقعدها في نصف نهائي كأس العرب لجنة التحصيل غير القانوني تعقد أول اجتماعاتها رئيس الوزراء يشهد تدشين الربط الشبكي بين الجمارك والمواصفات والمقاييس أطعمة ومشروبات غير متوقعة تسبب تسوس الأسنان جود بيلينغهام : علاقتي ممتازة بتشابي ألونسو وريال مدريد لا يستسلم إليك 7 أطعمة تساعدك في تقليل دهون الكرش طبيعياً شاهد بالفيديو.. بطولة كأس العرب تشهد أغرب لقطة في تاريخ كرة القدم الدونات واللقيمات ترفع خطر السكري بنسبة 400% الإعلامية سماح الصادق زوجة المذيع الراحل محمد حسكا: (حسبي الله ونعم الوكيل في كل زول بتاجر بي موت زوجي.. دا حبيبي حتة من قلبي وروحي انا الفقدته وفقدت حسه وصوته وحبه) حَسْكَا.. نجمٌ عَلى طَريقته قوات الجمارك بكسلا تحبط تهريب (10) آلاف حبة كبتاجون وفاة إعلامي سوداني مسيّرتان انتحاريتان للميليشيا في الخرطوم والقبض على المتّهمين هيئة مياه الخرطوم تعلن عودة محطة كبيرة للعمل شاهد بالفيديو.. العروس "ريماز ميرغني" تنصف الفنانة هدى عربي بعد الهجوم الذي تعرضت له من صديقتها المقربة الفنانة أفراح عصام إسحق أحمد فضل الله يكتب: (حديث نفس...) رئيس مَوالِيد مُدَرّجَات الهِلال تنويه عاجل لهيئة مياه الخرطوم تصريحات ترامب المسيئة للصومال تثير غضبا واسعا في مقديشو قرار عاجل لرئيس الوزراء السوداني حريق سوق شهير يسفر عن خسائر كبيرة للتجار السودانيين مياه الخرطوم تكشف تفاصيل بشأن محطة سوبا وتنويه للمواطنين إدارة التعدين بولاية كسلا تضبط (588) جرام و (8) حبات ذهب معدة للبيع خارج القنوات الرسمية محافظ بنك السودان المركزي تزور ولاية الجزيرة وتؤكد دعم البنك لجهود التعافي الاقتصادي إحباط تهريب كميات كبيرة من المخدرات والمواد الخطرة بنهر النيل الصحة الاتحادية تُشدد الرقابة بمطار بورتسودان لمواجهة خطر ماربورغ القادم من إثيوبيا إحباط تهريب أكثر من (18) كيلوجرامًا من الذهب في عملية نوعية مقترح برلماني بريطاني: توفير مسار آمن لدخول السودانيين إلى بريطانيا بسهولة إحباط تهريب أكثر من (18) كيلوجرامًا من الذهب في عملية نوعية وصول 260 ألف جوال من الأسمدة لزراعة محاصيل العروة الشتوية بالجزيرة شاهد.. بعبارة "كم شدة كشفت معادن أهلها" صورة ولي العهد السعودي الأمير محمد بن سلمان تزين شوارع العاصمة السودانية الخرطوم الشتاء واكتئاب حواء الموسمي عثمان ميرغني يكتب: تصريحات ترامب المفاجئة .. "كرتي والكلاب".. ومأساة شعب! ما الحكم الشرعى فى زوجة قالت لزوجها: "من اليوم أنا حرام عليك"؟ حسين خوجلي: (إن أردت أن تنظر لرجل من أهل النار فأنظر لعبد الرحيم دقلو) حسين خوجلي يكتب: عبد الرجيم دقلو.. إن أردت أن تنظر لرجل من أهل النار!!

شكرا على الإبلاغ!

سيتم حجب هذه الصورة تلقائيا عندما يتم الإبلاغ عنها من طرف عدة أشخاص.

اقتصاد أميركا والفجر الكاذب

بروجيكت سينديكيت نشر في سودانيات يوم 06 - 02 - 2014

هناك اتفاق واسع النطاق بين الأسواق المالية وما يسمى بإجماع منتدى دافوس على أن الولايات المتحدة ربما تشهد قريباً ما يشبه دورة انتعاش كلاسيكية طال انتظارها. ولكن، هل الأمر صحيح؟
للوهلة الأولى يبدو الاحتفال مبررا، فيبدو أن نسبة النمو الاقتصادي اقتربت في المتوسط من 4% في النصف الثاني من عام 2013، أي ما يقرب من ضِعف مستوى السنوات الأربع السابقة (2.2%)، وأخيراً انخفض معدل البطالة إلى ما دون عتبة 7%.
وقد أضفى بنك الاحتياطي الفدرالي الأميركي المصداقية على هذا السيناريو المثير للتفاؤل ظاهرياً بالشروع في تنفيذ خطة الخفض التدريجي لمشترياته من الأصول الطويلة الأجل، أو ما يسمى ببرنامج التحفيز النقدي.
ولكن نصيحتي هي أن نؤجل الاحتفال لبعض الوقت، ذلك أن تحسن نمو الناتج المحلي الإجمالي في ربعين ليس بالمؤشر الذي يدل على الإفلات من التعافي الهزيل. فقد حدث الشيء نفسه مرتين منذ نهاية الركود العظيم في منتصف عام 2009، إذ بلغ المتوسط السنوي للزيادة 3.4% في الربع الثاني والثالث من عام 2010، ونحو 4.3% في الربع الرابع من عام 2011 والربع الأول من عام 2012. وفي الحالتين تبين أن الارتفاع كان قصير الأجل.
ولن يكون من المستغرب أن نشهد نتيجة مماثلة هذه المرة، والواقع أن قدراً كبيراً من تسارع النمو كان راجعاً إلى طفرة غير مستدامة في معدل إعادة التخزين. فعلى مدى الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2013 كان ارتفاع الاستثمار في المخزونات مسؤولاً عن 38% من الزيادة في إجمالي الناتج المحلي الإجمالي والتي بلغت 2.6%.
تأثير المخزون وركود الموازنة
وباستبعاد هذا الارتفاع في المخزونات فإن النمو السنوي في "المبيعات النهائية" للمستهلكين والشركات والحكومة لا يتجاوز في المتوسط 1.6%. ولأنه من غير المحتمل أن يستمر تسارع الاستثمار في المخزونات إلى أي مستوى قريب من المعدل الأخير، فمن المرجح أن يقترب إجمالي النمو من الوتيرة الأكثر تواضعاً للطلب النهائي.
وهذا يقودنا إلى المسألة الأصعب على الإطلاق وهي استمرار ركود الميزانية العمومية الذي يظل عاملاً يخنق المستهلك الأميركي، فالطلب الاستهلاكي الذي يمثل 69% من الاقتصاد الأميركي يُعَد المفتاح الرئيسي لمحنة البلاد في فترة ما بعد الأزمة. فعلى مدى 17 ربعاً منذ بداية التعافي الاقتصادي لم يتجاوز متوسط النمو السنوي للإنفاق الاستهلاكي الشخصي الحقيقي 2.2% مقارنة بالاتجاه قبل الأزمة، الذي بلغ 3.6% في الفترة بين عامي 1996 و2007.
من المؤكد أن الأمر لم يخل من مؤشرات تدلل على ارتفاع مؤقت في نمو الاستهلاك السنوي إلى ما يناهز 4% في الربع الرابع من 2013. ولكن هذا يذكرنا بطفرة مماثلة بلغت 4.3% في الربع الرابع من عام 2010، وهي الزيادة التي سرعان ما تلاشت.
ضعف الاستهلاك والفقاعة العقارية
ويصبح هذا الضعف في الاستهلاك أكثر وضوحاً عندما نقارنه بالانحدار غير المسبوق الذي حدث في أوج فترة الركود العظيم. فمنذ الربع الأول من عام 2008 وحتى الربع الثاني من عام 2009 هبط الإنفاق الاستهلاكي بمعدل سنوي بلغ 1.8% في المتوسط. وفي الماضي عندما كان يتم تأجيل الإنفاق على بنود مثل السيارات والأثاث والأجهزة المنزلية والسفَر فإن طفرة في "الطلب المكبوت" كانت تتبع ذلك عادة.
ولكن الأمر مختلف هذه المرة، ففي أعقاب الانحدار غير المسبوق للطلب الاستهلاكي إبان فترة الركود العظيم كان نمو الاستهلاك أدنى من المتوسط كثيراً. وينبغي ألا ندهش لهذا المعطى فقد كان المستهلك الأميركي في واقع الأمر بمثابة منطلق هذه الأزمة المروعة.
فالعديد من الأسر الأميركية راهنت كثيرا على الفقاعة العقارية، على اعتقاد منها بأن مكاسبها الورقية تمثل بديلاً دائماً لدخول العمل الجامدة، ثم استخدمت هذه المكاسب لدعم الانغماس في الاستهلاك على نحو غير مسبوق. وما أدى إلى تفاقم سيئ للمشكلة هو ارتهان هذه الأسر بلا حدود لفقاعة القروض الهائلة لتمويل الفجوة بين الإنفاق والمدخرات المتأتية من الدخول.
وعندما انفجرت الفقاعتان (فقاعة الإسكان أولاً ثم فقاعة القروض) أصبح المستهلكون الأميركيون المعتمدون على الأصول عُرضة لسلالة أميركية من المرض الياباني الذي شخصه لأول مرة الخبير الاقتصادي ريتشارد كو من مجموعة نومورا.
فقد أبرز ريتشارد كو المخاطر التي ظلت قائمة بعد ركود الميزانية العمومية الذي تركز حول قطاع الشركات في الاقتصاد الياباني، ولكن هذا التحليل ينطبق بنفس القدر على المستهلكين الأميركيين المعتمدين على الفقاعة.
وعندما خضعت الضمانات التي كانت تدعم الاقتراض المفرط لضغوط شديدة، كما كانت الحال بالنسبة للشركات اليابانية في أوائل تسعينيات القرن العشرين والمستهلكين الأميركيين في منتصف العقد الماضي، فقد تولد ما أطلق عليه كو دافع رفض الاستدانة.
تشابه مع الحالة اليابانية
ولا تنتهي أوجه التشابه مع الحالة اليابانية هنا، فكما أظهر بحث قام به خبراء الاقتصاد ريتشارد كاباليرو وتاكيو هوشي وأنيل كاشياب فإن الشركات اليابانية "الميتة الحية" -التي أصبحت بلا حياة في الأساس بسبب مشاكل متعلقة بميزانياتها العمومية- انتهى بها الحال إلى إتلاف الأجزاء الأكثر سلامة من الاقتصاد.
وإلى أن يتم إصلاح الميزانيات العمومية، فإن هذه الحال ستظل تقيد الطلب الكلي، ويعد ما عرفت اليابان من ضياع عقود من الزمن ثمرة لهذه الظاهرة، والآن تكاد الولايات المتحدة تقطع نصف الطريق نحو أول عقد ضائع.
ولا تدلل مؤشرات إصلاح الميزانية العمومية في الولايات المتحدة على دورة الانتعاش الأكثر نشاطاً التي يعتقد كثيرون أنها قريبة وفي المتناول، صحيح أن نسبة الدين إلى الدخل بالنسبة للأسر الأميركية انخفضت الآن إلى 109%، وهو مستوى أدنى كثيراً من 135% الذي بلغته في آخر 2007، ولكن النسبة لا تزال أعلى بنحو 35 نقطة مئوية من متوسط العقود الثلاثة الأخيرة من القرن العشرين.
وعلى نحو مماثل بلغ معدل الادخار الشخصي 4.9% في آخر 2013، وهو ارتفاع حاد عن المستوى الذي تدنى إلى 2.3% في الربع الثالث من 2005؛ ولكنه يظل أدنى من المتوسط غير المسبوق الذي سجله في الفترة ما بين 1970 و1999 بنحو 4.4 نقاط مئوية، وبهذه المقاييس فإن إصلاح موازنة المستهلكين الأميركيين يصبح نصف مكتمل في أفضل تقدير.
زاوية نظر المتفائلين
ويرى المتفائلون الأمر من زاوية مختلفة، فهم يزعمون أن الكابوس الذي طال قد انتهى أخيرا مدفوعين في ذلك بالانخفاض الكبير في تكاليف خدمة الديون ومعدل البطالة.
بيد أن هذا قد يكون تفكيراً قائماً على التمني، إذ إن الانخفاض الحاد في تكاليف خدمة الديون كان إلى حد كبير نتاجاً لسياسة خفض سعر الصرف إلى الصفر التي انتهجها الاحتياطي الفدرالي. وطالما ظل رصيد الدين مفرطا فإن المستهلكين يعتبرون انخفاض نفقات الفائدة مجرد إعانة دعم مؤقتة من البنك المركزي.
فضلاً عن ذلك فإن انخفاض البطالة يعكس إلى حد كبير ظروف سوق العمل القاتمة، التي أثنت الكثير من العاملين عن البقاء في هذه السوق، فإذا كان معدل المشاركة في قوة العمل 66% كما كان في أوائل 2008 بدلاً من 62.8% كما كان في ديسمبر/كانون الأول 2013، فإن معدل البطالة كان ليصبح أعلى من 11% وليس 6.7%.
صحيح أن الاقتصاد شهد بعض التقدم على الطريق إلى التعافي، ولكن كما وثقت منذ فترة طويلة أعمال كينيث روغوف وكارمن راينهارت فإن التعافي في مرحلة ما بعد الأزمة كان بطيئاً ومؤلماً. وعلى الرغم من مزاعم الاحتياطي الفدرالي بأن سياساته غير التقليدية كانت بمثابة الإكسير للتجديد الاقتصادي للولايات المتحدة فإن الشفاء التام لا يزال على بُعد سنوات.
عضو هيئة التدريس في جامعة ييل، والرئيس السابق لمؤسسة مورجان ستانلي في آسيا، ومؤلف الكتاب الجديد الصادر بعنوان "انعدام التوازن: الاعتماد المتبادل بين أميركا والصين"

انقر هنا لقراءة الخبر من مصدره.